快訊 來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào) 2022-05-18 09:02:42
5月伊始，美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔22年后大踏步加息。
以此為起點(diǎn)，全球金融市場(chǎng)幾番波折動(dòng)蕩，標(biāo)記下多個(gè)“大事記”：
“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”10年期美債收益率在短暫“喘息”后，沖刺至3.1%上方;美元指數(shù)也“步子邁得大”，站上104大關(guān)，創(chuàng)下20年來(lái)新高;美股明顯“拖后腿”，納指5月跌幅已超5%……
而截至4月，新興市場(chǎng)國(guó)家已連續(xù)兩個(gè)月面臨資金流出，5月份這一圖景會(huì)否改變?
通脹和緊縮當(dāng)頭，市場(chǎng)博弈已然白熱化。這場(chǎng)由美聯(lián)儲(chǔ)加息為導(dǎo)火索引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩還將延續(xù)多久?
加息預(yù)期“吹風(fēng)”
美債收益率、美元接連上破
美聯(lián)儲(chǔ)五月議息會(huì)議剛剛謝幕，10年期美債收益率在稍事緩和之后，又進(jìn)入了巨震狀態(tài)，接連突破關(guān)鍵點(diǎn)位。
上周，10年期美債收益率一度突破3.12%，為2018年12月以來(lái)首次。而在過(guò)去的4月里，10年期美債收益率自2.32%不斷強(qiáng)勢(shì)突破，單月上漲近60BP。上行幅度之大，不可不謂為失速。
美元也連番突破。4月以來(lái)，美元指數(shù)由98附近，節(jié)節(jié)攀升，截至記者昨日發(fā)稿，站穩(wěn)104大關(guān)。
在5月議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔近22年加息0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)決定從6月起開(kāi)啟縮表。盡管本次會(huì)議釋放的信號(hào)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但面對(duì)持續(xù)高企的通脹，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)高頻、大幅加息的預(yù)期正在醞釀。
5月11日晚間，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，4月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.3%、同比上漲8.3%，均超出市場(chǎng)預(yù)期。
“盡管4月數(shù)據(jù)并沒(méi)有反映美聯(lián)儲(chǔ)將推出更激進(jìn)的緊縮政策，但確實(shí)再次讓市場(chǎng)對(duì)加息75個(gè)基點(diǎn)的猜測(cè)升溫。”景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭說(shuō)。
敏感的資金：
新興市場(chǎng)連續(xù)兩個(gè)月流出
10年期美債收益率是全球債券市場(chǎng)的重要基準(zhǔn)，反映了全球資金的安全訴求以及通脹預(yù)期，在全球金融市場(chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身。
以美股為例。由于10年期美債收益率是納指和科技股的重要“風(fēng)向標(biāo)”，4月至今，伴隨著10年期美債收益率站上3%，納指跌幅達(dá)13.26%。
全球資金流動(dòng)受這一關(guān)鍵“錨”的影響，也已發(fā)生變化。這在新興經(jīng)濟(jì)體中，表現(xiàn)得尤為明顯。國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)最新發(fā)布的全球資金流向報(bào)告顯示，4月，流出新興市場(chǎng)國(guó)家的投資總額為40億美元。這是新興市場(chǎng)國(guó)家連續(xù)第二個(gè)月整體首次面臨資金流出的處境。
在經(jīng)歷了連續(xù)兩個(gè)月流出之后，未來(lái)又將如何?IIF經(jīng)濟(jì)學(xué)家JonathanFortun表示，出于地緣政治因素、全球流動(dòng)性面臨收緊、通脹高企以及疫情不確定性等原因，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度較高了。未來(lái)一段時(shí)間，全球資金流動(dòng)仍將處于波動(dòng)中。
不過(guò)，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，沒(méi)有充足理由認(rèn)為這輪美聯(lián)儲(chǔ)加息加縮表對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的沖擊會(huì)超過(guò)2017年至2019年的上一輪縮表。因?yàn)榻刂?021年底，新興市場(chǎng)資金流入約5700億美元，不足上輪QE期間的一半。而且，多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)進(jìn)行了預(yù)防性加息，因而資本進(jìn)一步外流的規(guī)?？赡芟鄬?duì)有限。
事實(shí)上，作為應(yīng)對(duì)策略之一，今年以來(lái)，包括阿根廷央行、新西蘭央行、巴西央行、智利央行、哥倫比亞央行等多家央行已進(jìn)行預(yù)防性加息，或保持與美元加息同頻，以防范資本流出。
加息蝴蝶效應(yīng)
警惕全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
10年期美債收益率的失速上行，其背后是市場(chǎng)高漲的加息預(yù)期。部分經(jīng)濟(jì)體已感到債務(wù)壓力“山大”。
今年4月，斯里蘭卡財(cái)政部發(fā)表聲明稱(chēng)，該國(guó)政府決定，在完成債務(wù)重組前，暫時(shí)中止償還全部外債。斯里蘭卡央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，斯里蘭卡外匯儲(chǔ)備已降至19.3億美元。據(jù)媒體報(bào)道，斯里蘭卡今年需償還的外債總額高達(dá)數(shù)十億美元。
在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，斯里蘭卡或許只是全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“暴雷”的主角之一。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息啟動(dòng)，全球債務(wù)償還負(fù)擔(dān)或?qū)⒓又?。它不僅可能加劇美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可能增加新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體償還美元債務(wù)的成本，從而引發(fā)全球債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。
“美元加息對(duì)擁有較高美元債務(wù)的經(jīng)濟(jì)體的沖擊可能很難避免，特別需要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。”植信投資研究院秘書(shū)長(zhǎng)鄧志超表示，除了美元加息強(qiáng)化美元回流，導(dǎo)致一國(guó)面臨資本流出以外，一些經(jīng)濟(jì)體還將面臨債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇和償債節(jié)奏被打亂，很有可能形成大面積債務(wù)違約。
自新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，全球債務(wù)規(guī)模急劇上升，尤其是新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)《全球債務(wù)監(jiān)測(cè)》報(bào)告顯示，2021年全球債務(wù)總額首次突破300萬(wàn)億美元，達(dá)到303萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高，債務(wù)占全球GDP比重為351%。
這其中，新興市場(chǎng)國(guó)家的債務(wù)比2020年增加8.5萬(wàn)億美元，超過(guò)了95萬(wàn)億美元。報(bào)告顯示，新興市場(chǎng)國(guó)家的債務(wù)占GDP比重約為248%，比疫情前增加了20%以上。
通脹見(jiàn)頂?
美債風(fēng)暴將持續(xù)多久
市場(chǎng)尤為關(guān)注的是，這場(chǎng)由美聯(lián)儲(chǔ)加息為導(dǎo)火索引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩還將延續(xù)多久?
“當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)在預(yù)期引導(dǎo)方面或已接近本輪緊縮周期中的最‘鷹’時(shí)刻。”平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)即將走過(guò)最“鷹”時(shí)期，10年美債收益率高點(diǎn)或在年中。隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮表推進(jìn)，美債實(shí)際利率或繼續(xù)上行，但通脹預(yù)期可能回落。如果10年美債收益率見(jiàn)頂，美元指數(shù)也可能很快(通常3個(gè)月內(nèi))見(jiàn)頂。
興業(yè)研究外匯商品分析師張峻滔表示，在6月議息會(huì)議前，市場(chǎng)繼續(xù)炒作加息預(yù)期的空間已經(jīng)非常有限。第二季度的市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于通脹和縮表。
“第二季度美債依舊面臨較強(qiáng)的利空壓力。”張峻滔認(rèn)為，除了美聯(lián)儲(chǔ)縮表，歐央行強(qiáng)化加息預(yù)期也值得關(guān)注。當(dāng)前全球利率共振上行的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。美債多空雙方在3%一線(xiàn)展開(kāi)激烈博弈，技術(shù)分析指向10年期收益率將沖擊4%，警惕在3%一線(xiàn)鞏固后繼續(xù)沖高。
標(biāo)簽： 美債收益率 失速上行 全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩 延續(xù)多久
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